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钢铁:供给侧改革成效初显 荐9股

2019-10-09 17:16:48来源:励志吧0次阅读

钢铁:供给侧改革成效初显 荐9股 2016-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三季报概览:2016年前三季度钢企业绩大幅改善整体来看,钢铁行业成功由扭转普遍亏损格局为普遍盈利,上市公司的业绩得到大幅改善。2016年前三季度,SW钢铁板块的 5家企业中共有29家企业实现盈利,盈利钢企占比为82.86%;共有29家实现业绩同比增长,业绩同比增长钢企占比为82.86%;有16家企业实现同比扭亏,占钢企总数的45.71%,占去年同期亏损钢企总数的72.7 %。

量&价回顾:产量回升、库存下降,钢价同比涨幅、累计涨幅高于矿价(1)上半年地产、基建等投资好转带动钢需回暖;自2月起,粗钢产量累计同比增速持续回升6.10个百分点;整体来看,钢厂库存总量和社会库存总量均同比大幅下降,降幅分别为19.20%和22.64%,且在低位震荡。

(2)前三季度钢市经历冲高回落、“淡季不淡”、“旺季不旺”、围绕成本端震荡的行情,矿价的走势与钢价的波动密切相关:从同比变化来看,2016年前三季度普钢价格均价较去年同期有较明显的上涨,2016年前三季度主要原材料均价与去年同期相比以降为主。2016Q 钢价同比全面上升,矿价以升为主。从年度累计变化来看,2016年前三季度钢价累计涨幅高于矿价,差额达7.27%。从季度累计变化来看,Q1钢价、矿价均走势偏强,Q2钢价走势明显强于矿价、Q 矿价走势显著强于钢价。

我们认为:2016年前三季度钢价同比升幅超过矿价、累计涨幅高于矿价这可能是前三季度部分钢企季报预喜的重要原因。

利:Q 对整体业绩改善维持正贡献、Q1-Q 业绩持续改善,供给侧改革助钢企脱困2016年Q1-Q 钢厂盈利大幅改观。2016年1~9月钢厂盈利占比平均值为60.2 %,同比上升29.9 %,钢铁行业2016年Q1-Q 业绩出现大幅改观。从单季度的指标来看,2016年三季度盈利钢厂占比平均值达到75.55%,环比上升5.66%,同比上升61.77%。

5家SW钢企2016年前三季度业绩持续好转,第三季度业绩对整体业绩改善维持正贡献。我们总结了三季度上市钢企业绩好转的原因:(1)在国家供给侧改革等措施的刺激下,钢价、矿价不断上升,但总体上,钢价上升的幅度大于矿价上升的幅度,促使本季度钢企的毛利率大幅上升。

(2)部分上市钢企于2016年起开始实施降本增效措施,不断提升企业管理水平,从而使得企业管理成本大幅度降低。

Q4展望:供需两弱、钢价围绕成本端调整,钢厂盈利或回落四季度供需将呈现两弱的格局,钢价自身要上涨或下跌的基本面因素偏弱;成本端方面,随着新增供应逐步进入市场叠加政府稳定煤价的政策预期,后期焦煤、焦炭或将高位盘整;随着双焦弱稳,钢厂为降低焦化成本所导致的高品位铁矿石偏紧状态将有所改善,价格走弱。整体来看,矿石基本面支撑更强,钢厂盈利或将回落。

投资建议:供给侧改革超预期、国企改革加速推进,建议重点关注钢铁行业投资机会我们再次重申:坚定看好供给侧改革和国企改革,转型再创新天地。

建议重点关注:(1)存兼并重组预期、低估值龙头:宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、首钢股份;(2)特钢及能源管道钢:永兴特钢、抚顺特钢、玉龙股份、久立特材、金洲管道。

风险提示宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

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